Аналитик ФК "Открытие": "Мы ожидаем хороших показателей, связанных со стабильным приростом числа абонентов у оператора: по данным за последний месяц, "Вымпелком" находится на втором месте по числу чистых подключений после "Мегафона" (МТС на третьем). Однако общая ситуация на рынке продолжит оказывать давление на бумаги "Вымпелкома", и мы не ожидаем появления существенных покупок после публикации отчетности. К тому же дополнительным риском для миноритариев сейчас является тот факт, что Altimo и Telenor, основные акционеры оператора, рассматривают сценарий примирения, по которому Telenor может продать свой пакет. Если часть бумаг будет продана на рынке, это окажет дополнительное давление на бумаги", - считает аналитик. Итоги

Отчетность ОАО "ВымпелКом" за II квартал 2008 г. может вызвать негативную реакцию рынка, так как после сильного отчета МТС за II квартал 2008 г. ожидания высоки. Об этом пишут аналитики Альфа-банка.

Ожидаемые сильные результаты "Вымпелкома" за II квартал 2008 г. уже учтены в ценах. Мы ожидаем, что 28 августа компания сообщит о росте выручки на 52%, а консолидированная рентабельность OIBDA останется ниже 47%. Мы предвидим негативную реакцию, так как после сильного отчета МТС ожидания высоки, кроме того, рынок по-прежнему игнорирует сегмент фиксированной связи "Вымпелкома", - пишут аналитики.

"Сюрпризов не будет: Рынок не ожидает сюрпризов, так как МТС уже опубликовал характерно для данного сезона высокие показатели роста во втором квартале, что, вероятно, будет справедливо и для "Вымпелкома". Рост мобильного сегмента, тем не менее, будет несколько замедлен из-за процесса интеграции с "Голден Телекомом". Рост выручки. Операции российского мобильного сегмента, вероятно, вырастут на 29% за счет роста голосовых услуг и увеличения базы абонентов в июне после возобновления маркетинговой кампании. Число ежемесячных минут разговора должно вырасти на 15% кв-к-кв до 229. Это увеличение, одновременно с тем фактом, что средний тариф остался без изменений на уровне 5.5 центов за минуту, может довести средний счёт с абонента (ARPU) по России до $14,7. Отсюда следует прогноз выручки в $1 875 млн. (86% от общей выручки мобильного сегмента "Вымпелкома" в $2 180 млн). Грузинские активы в безопасности", - отмечают аналитики.

"Мы ожидаем, что грузинское подразделение компании принесёт 0.1% от общей выручки за второй квартал. Заместитель премьера Грузии сообщил, что государство не будет национализировать российские активы. Таким образом, $12,7 млн., уплаченные "Вымпелкомом" за Mobitel, и $59 млн. капвложений в 2007 г. не пропадут. Консолидация сегмента фиксированной связи. Рост выручки недавно купленного бизнеса фиксированной связи может составить 44%. Так как Вымпелком впервые консолидирует полные квартальные результаты Голден Телекома, то рост консолидированной выручки год-к-году может составить 52% до $2,61 млрд. Мы ожидаем, что за второй квартал 2008 компания увеличила базу частных абонентов широкополосного доступа в интернет (ШПД) более чем на 100 тыс., что обеспечит ей 9% от всего российского рынка ШПД. Рост OIBDA. OIBDA от услуг мобильной связи, вероятно, достигнет 53,5% в России и 52,0% в России и СНГ. Консолидированная OIBDA (включая Голден Телеком), скорее всего, вырастет на 37% год-к-году до $1 225 млн., а рентабельность при этом составит 46,9%", - поясняют они.

"Вероятна негативная реакция. В первом квартале 2008 г. инвесторы проигнорировали долгосрочные перспективы и синергию от приобретения фиксированного бизнеса в размере несколько миллиардов долларов. Мы полагаем, что так же произойдет и с результатами за второй квартал. Инвесторам может потребоваться еще несколько кварталов, чтобы начать учитывать в ценах "Вымпелкома" тот факт, что компания является основным интегрированным оператором мобильной и фиксированной связи", - прогнозируют они.

Источник

Аналитики ИГ "Ренессанс Капитал": "В российском сегменте мобильной связи от ОАО "ВымпелКом" мы ожидаем роста выручки на 9% по сравнению с прошлым кварталом до $ 1826,4 млн. в связи с небольшим увеличением числа абонентов во втором квартале 2008 г. (количество пользователей увеличилось на 1% по сравнению с первым кварталом, причем почти весь рост пришелся на июнь), а также увеличения ARPU на 9% по сравнению с прошлым кварталом до $14,4 (аналогично тенденции у МТС в связи с сезонным увеличением трафика на одного абонента). Кроме того, мы прогнозируем высокую рентабельность EBITDA на уровне 53% благодаря росту ARPU и более низкому расходованию средств на маркетинг в апреле", - прогнозируют аналитики.

"В связи с замедлением экономического роста и усилением конкуренции мы ожидаем увеличения ARPU только на 2% на рынке мобильной связи Казахстана. На украинском рынке результаты, скорее всего, будут близки к показателям компании "Астелит" (но продемонстрируют меньший рост): оператор добился увеличения ARPU во втором квартале 2008 г. на 17% по сравнению с показателем за первый квартал. По нашим прогнозам, консолидированная рентабельность EBITDA составит 47,4% благодаря полной консолидации компании Golden Telecom в отчетности "ВымпелКома"", - продолжают они.

"Акции компании "ВымпелКом" торгуются с прогнозным EV/EBITDA на 2008 г. на уровне 6,5, что соответствует коэффициентам сопоставимых компаний на развивающихся рынках; однако российский оператор имеет больший потенциал роста чистой прибыли (CAGR 25% в 2007-2010 п. по сравнению с 14-процентным уровнем для сопоставимых компаний). С начала года по сегодняшний день стоимость акций упала на 44%", - отмечают аналитики ИГ "Ренессанс Капитал".

Источник

Аналитики ИК "Тройка Диалог" ожидают во II квартале 2008г. рост доходов "ВымпелКома" на 20,6% в квартальном и на 48,1% - в годовом исчислении, до 2,543 млрд долл. Эксперты прогнозируют показатель EBITDA компании на уровне 1,284 млрд долл., что предполагает рост на 14% в квартальном и 43,1% - в годовом исчислении. Вместе с тем, специалисты прогнозируют небольшое снижение EBITDA margin – до 50,5%. Они ожидают, что в отчетном периоде чистая прибыль "ВымпелКома" снизилась на 8,1% - до 552 млн долл., и прогнозируют рентабельность по чистой прибыли на уровне 20,9%. Аналитики "Тройки Диалог" отмечают, что ожидаемое ими снижение чистой прибыли компании связано с динамикой валютного рынка. Однако "очищенная" от влияния разницы валютных курсов прибыль, по их прогнозам, может увеличиться на 25,5%. Источник

Аналитики UniCredit Aton отмечают, что консенсус-прогноз результатов "ВымпелКома" по US GAAP за II квартал 2008г. свидетельствует о том, что их оценки находятся у нижней границы ожиданий участников рынка. "Мы с осторожностью оцениваем результаты "ВымпелКома" за II квартал текущего года и отмечаем риск невыполнения прогнозов участников фондового рынка. Кроме того, мы не ожидаем, что публикация результатов вызовет рост котировок акций компании", - говорят специалисты. Однако они отмечают, что "ВымпелКом" в настоящее время торгуется с заметным (8%) дисконтом к МТС по коэффициенту EV/EBITDA 2008П, исходя из цены закрытия вторника, 26 августа. В то же время, "ВымпелКом" имеет лучшие долгосрочные перспективы благодаря новым возможностям в сфере конвергентных услуг. Источник

По словам аналитиков Deutsche Bank, основной интерес для инвесторов в отчетности представляют следующие моменты. Во-первых, рост СВА (среднемесячной выручки на абонента) и выручки в России. У МТС рост показателя по сравнению со значением за аналогичным период прошлого года составил 34%. В отчетном квартале "ВымпелКом" привлек меньшее число новых абонентов, чем МТС - 0,4 млн против 1,5 млн у МТС в России. "Нас, однако, прежде всего будут интересовать факторы, влияющие на размер СВА, а именно среднемесячный трафик и средний тариф за минуту связи. У МТС СВА в России выросла относительно предыдущего квартала на 9%, а относительно аналогичного периода прошлого года – на 18%, причем произошло это главным образом за счет повышения трафика, в то время как средний тариф увеличился относительно предыдущего квартала на 3% (но снизился на 14% относительно аналогичного периода прошлого года)", - отмечают эксперты.

Во-вторых, представляющим интерес для инвесторов моментом, по мнению аналитиков Deutsche Bank, являются результаты компании в сегменте фиксированной связи. "В отчетность "ВымпелКома" на этот раз войдут квартальные результаты Golden Telecom. Основной интерес здесь представляет динамика показателей в ключевых сегментах деятельности Golden Telecom (услуги для корпоративных клиентов и операторов связи). Кроме того, интересно будет проанализировать операционные результаты "Корбины Телеком" (данные о росте числа абонентов широкополосного доступа)", - говорят специалисты.

В-третьих, инвесторов будет волновать рентабельность EBITDA компании. В I квартале 2008г. "ВымпелКом" продемонстрировал исключительно высокую рентабельность EBITDA в связи с тем, что, занимаясь интеграцией Golden Telecom, компания урезала маркетинговые расходы, констатируют аналитики Deutsche Bank. Их интересует, как ситуация изменилась во II квартале. Кроме того, на этот раз в консолидированном показателе будут учтены результаты Golden Telecom, что, очевидно, негативно скажется на общем уровне рентабельности. Для сравнения, у МТС рентабельность EBITDA во II квартале 2008г. осталась высокой (51%), напоминают специалисты.

Наконец, по их мнению, инвесторы обратят внимание на деятельность компании в СНГ. В I квартале 2008г. замедлился рост бизнеса "ВымпелКома" в Казахстане из-за общего ухудшения экономической ситуации в стране, в связи с чем интересны будут результаты за II квартал. К тому же инвесторов, вероятнее всего, волнует ситуация с бизнесом "ВымпелКома" в Грузии. Правда, в масштабах компании размер этого бизнеса представляется несущественным. Источник

«Финансовые результаты оператора связи почти совпали с ожиданиями по выручке, однако оказались слабее прогнозов по другим основным показателям, - отмечает старший аналитик ИФК «Алемар» Сергей Захаров. - После успешного квартального отчета главного конкурента «Вымпелкома» - лидера российской мобильной отрасли МТС - ожидания результатов были позитивными, главным образом, благодаря тому, что в апреле-июне резко увеличился трафик российских абонентов. Так, у МТС средний месячный трафик на абонента подскочил со 151 минуты год назад до 207 минут».

Главным фактором такой динамики эксперт считает успешные выступления представителей России на международной арене в мае-июне (победы в футбольном Кубке УЕФА и хоккейном чемпионате мира, Евровидении, успешное выступление на футбольном чемпионате Европы). «Данные события способствовали росту трафика, что обычно происходит в период праздников, - пояснил аналитик. - У «Вымпелкома» этот показатель тоже превысил 200 минут, увеличившись со 193 минут до 220 минут. Однако динамика расходов «съела» прибыль и вызвала довольно заметное падение рентабельности». Источник

...аналитик брокерского дома «Открытие» Кирилл Тищенко подчеркнул, что второй квартал стал для «Вымпелкома» первым отчетным периодом, когда в результатах компании полностью были отражены итоги работы поглощенного в конце февраля «Голден Телекома». «В I квартале это влияние было еще не столь сильным, теперь же стало очевидно, что неизбежное падение операционной рентабельности (до слияния этот показатель у «Вымпелкома» превышал 50%, а у «Голден Телекома» не достигал и 30%) было рынком недооценено, - добавил эксперт. – Во втором полугодии, на мой взгляд, абонентский трафик несколько снизится, но в целом динамика результатов и уровень рентабельности сильных изменений не претерпят». Источник

Однако, в сравнении с результатами МТС за II квартал, приведенные цифры выглядят неплохо: Вымпелком опережает МТС по темпу роста выручки ( 52% в годовом исчислении против 36%), ARPU ($14.7 против $11 у МТС). Мы полагаем, что по-прежнему можно говорить о более высоком качестве абонентской базы Вымпелкома и позитивном эффекте от покупки Голден Телекома. Источник

"Результаты "ВымпелКома" оказались немного ниже моих ожиданий, и едва ли отчетность окажет сильное положительное влияние на оптимизм инвесторов. Тем не менее по сравнению с МТС многие показатели выглядят лучше, в частности выше темп роста выручки (52,1% против 34% в у МТС), Кроме того, выше также показатель ARPU, что свидетельствует о том, что у "ВымпелКома" более качественная аудитория", - считает аналитик ФК "Открытие" Кирилл Тищенко. Источник

Отчетность ОАО "ВымпелКом" за II квартал 2008 г. по US GAAP нейтральна для акций компании. Так считает аналитик ИК "Велес Капитал" Илья Федотов.

"Таким образом, мы склонны рассматривать результаты "Вымпелкома" как сильные. Более того, по всем основным финансовым показателям отчетность "Вымпелкома" оказалась в рамках наших ожиданий, лишь показатель рентабельности по OIBDA оказался незначительно наших ожиданий. С этой точки зрения мы рассматриваем характер влияния отчетности компании на ее рынок акций как нейтральный. Источник

Мы пересмотрели нашу оценку справедливой стоимости ADR Вымпелкома с учетом полугодовых данных. Мы понижаем нашу оценку до уровня 35,64 долл. /прежняя оценка – 39,99 долл./ за ADR. Основная причина понижения – высокая активность в направлении увеличения долговой нагрузки. Тем не менее, бумаги компании по- прежнему имеют значительный потенциал роста. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» ADR Вымпелкома". Источник

Сергей Фундобный, начальник аналитического департамента Арбат Капитал.

Наша целевая цена по депозитарным распискам ВымпелКома на середину 2009 г. составляет $32.7, что более чем на 40% выше текущего уровня. С фундаментальной точки зрения ВымпелКом сейчас торгуется очень дешево, в связи с чем имеет смысл покупать расписки оператора на годовом инвестиционном горизонте. При этом в ближайшие пару месяцев бумага вряд ли покажет сколь-нибудь серьезный рост из-за значительно ухудшившегося отношение международных инвесторов к российским активам в целом. Подробнее

Старший аналитик Альфа-банка Иван Шувалов прогнозирует, что, несмотря на хорошие показатели ОАО "ВымпелКом", инвесторы предпочтут продавать акции, поскольку результаты более чем предсказуемые, уже учтены в стоимости акций, а МТС "продемонстрировал то же самое две недели назад". Источник

"С одной стороны результаты отчетности "ВымпелКома" достаточно сильные, с другой - это не является большим сюрпризом. Конечно, безусловно позитивно для компании, что результаты ее деятельности оказались на уровне МТС, которая две недели назад поставила высокую планку. Однако показатели "ВымпелКома" оказались близки к консенсус-прогнозу и ожиданиям рынка. Тем не менее я считаю, что новость сможет оказать поддержку акциям компании, поскольку отчетность подтвердила высокий уровень большинства фундаментальных показателей", - отметил аналитик ФК "УралСиб" Константин Белов. Источник

«Ренессанс капитал» повысил рекомендацию по ADR «Вымпелкома» с «держать» до «покупать», сохранив целевую цену на уровне $36,5. Рекомендация повышена из-за снижения котировок компании. С начала года ADR «Вымпелкома» подешевели на 42% и на текущих ценовых уровнях являются привлекательными для покупки, рассуждают эксперты. На прошлой неделе «Вымпелком» опубликовал отчетность за II квартал. Выручка превысила прогноз аналитиков на 0,6%, EBITDA оказалась на 1% ниже, а рентабельность EBITDA — на 0,6%. Чистая прибыль отстала от прогноза «Ренессанса» на 2%. Итоги

Аналитики «Тройки диалог» считают бумаги «Вымпелкома» привлекательными: у компании есть активы в быстро развивающихся сегментах услуг проводной связи корпоративным клиентам и широкополосного доступа в интернет. Это выгодно отличает «Вымпелком» от его ближайшего конкурента, считают эксперты. Но ADR «Вымпелкома» дороже ADR МТС, замечают они, кроме того, вложения в них более рискованны из-за конфликта между акционерами. Рекомендация — «покупать», целевая цена — $34. В пятницу на NYSE расписки «Вымпелкома» подешевели на 0,66% до $24. Итоги