Без учета кризиса

Финансовый кризис не коснется отчетности АФК «Система» за IV квартал 2008 г., составленной по российским стандартам. Корпорация оценила свои активы по докризисным ценам

В IV квартале 2008 г. АФК переоценила вложения в дочерние компании по новым правилам, следует из ее сообщения. В результате стоимость активов корпорации выросла по сравнению с III кварталом на 33% (или на 107,2 млрд руб.) до 432,4 млрд руб., и вместо чистого убытка холдинг показал в IV квартале чистую прибыль в 90,9 млрд руб. Это стало возможным благодаря решению Минфина от 29 декабря 2008 г. Минфин позволил управляющим компаниям и фондам оценивать финансовые вложения прошлого года исходя из стоимости активов на 30 июня 2008 г., т. е. по докризисной стоимости.

С собранием или без
1,5-2 миллиарда долларов – в такую сумму недавно оценивал возможную сделку АФК «Система» в Башкирии аналитик ИФК «Солид» Денис Борисов. Индекс РТС упал в IV квартале 2008 г. на 48% – таким образом, если бы «Система» не воспользовалась разрешением Минфина, стоимость ее активов в IV квартале могла бы снизиться примерно до 169 млрд руб. Тогда размер возможной сделки в Башкирии (по вчерашнему курсу – 50,1–66,8 млрд руб.) составлял бы 29,6–39,5% от стоимости активов АФК и риск ее вынесения на собрание акционеров был бы велик. Теперь же исходя из оценки ИФК «Солид» планируемая покупка составит лишь 11,6–15,4% активов.

АФК «Система»
многопрофильный холдинг
Контролирует телекоммуникационные (МТС, «Комстар-ОТС», Sistema Shyam Teleservices), высокотехнологичные («Ситроникс»), девелоперские («Система-галс»), розничные («Детский мир», «Интурист»), финансовые (МБРР) и другие активы, владеет 25% плюс 1 акция «Связьинвеста», 25–29% в компаниях башкирского ТЭКа. Акционеры – Владимир Евтушенков (62,1%), Александр Лейвиман (2,7%), Александр Гончарук (2%), 19% торгуются на Лондонской фондовой бирже в виде GDR.
Финансовые показатели (US GAAP, 9 месяцев 2008 г.): выручка – $12,7 млрд, чистая прибыль – $776 млн.
капитализация на 27 марта – $3,07 млрд.

Корпорация воспользовалась этим разрешением, поскольку во втором полугодии цены на рынке акций отражали скорее нестабильность ситуации, чем справедливую стоимость активов, и не учитывали премию за контроль, объясняет руководитель пресс-службы «Системы» Юлия Белоус. Июньские котировки ближе к справедливой стоимости, уверена она. Активы АФК сейчас недооценены, констатирует аналитик «Тройки диалог» Евгений Голосной, но оценить их справедливую стоимость не берется. Представитель Минфина не ответил на запрос «Ведомостей».

Рост стоимости активов может предшествовать крупной сделке, считает начальник отдела организации облигационных займов Райффайзенбанка Олег Гордиенко. Если размер сделки выше 25% стоимости активов покупателя, а совет директоров утверждает покупку менее чем 100% голосов, то по закону она выносится на собрание акционеров. И акционеры, голосующие против, вправе требовать у компании выкупа их акций.

АФК «Система» как раз готовит крупную сделку. В середине марта антимонопольная служба одобрила ее заявки на консолидацию пяти предприятий башкирского ТЭКа. В каждом из них АФК владеет блокпакетами, а с конца 2008 г. она взяла эти предприятия под управление.

Белоус подтверждает интерес «Системы» к башкирскому ТЭКу, но заверяет: увеличение стоимости активов АФК не связано с этой сделкой. Цель увеличения активов, по словам Белоус, иная — укрепить доверие к «Системе» со стороны российских банков, для которых отчетность по РСБУ — «значимый элемент оценки» потенциального заемщика. Оценка активов российских холдингов по РСБУ может быть важна для банков, подтверждает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Таким образом банки могут оценить стоимость возможного залога акций их «дочек».

В первом полугодии 2009 г. компаниям АФК предстоит погасить долги на сумму около $2,3 млрд, а в декабре 2008 г. совет директоров «Системы» утвердил размещение облигаций на 20 млрд руб.

(c) Олег Сальманов, "Ведомости", 30.03.2009, №55 (2325)

29.04 АФК "Система" опубликует финансовую отчетность за четвертый квартал и весь 2008 год по US GAAP, говорится в сообщении компании. В четвертом квартале 2007 года выручка "Системы" составила $4 млрд, что на 27% больше показателя аналогичного периода 2006 года. OIBDA увеличилась на 48,5%, до $1,47 млрд, чистая прибыль возросла в 5 раз, до $466,7 млн. "Интерфакс"

Источник: "КоммерсантЪ", 27.04.2009

Неаудированные финансовые результаты деятельности ОАО АФК «Система» за четвертый квартал 2008 г. и за 2008 год.

Москва, Россия – 29 апреля 2008 г. – ОАО АФК «Система» (LSE: SSA), крупнейшая в России и СНГ публичная диверсифицированная корпорация, управляющая компаниями в телекоммуникационных, нефтегазовом, сервисных и высокотехнологических секторах экономики, сегодня объявила неаудированные консолидированные финансовые результаты, подготовленные по стандартам US GAAP, за четвертый квартал 2008 года и 2008 год.

основные показатели четвертого квартала

• консолидированная выручка составила $4,0 млрд;

• Показатель OIBDA уменьшился на 39,1% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года и составил $873,2 млн; маржа OIBDA составила 21,7%;

• Операционная прибыль сократилась на 63,2% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года и составила $319,2 млн; операционная маржа достигла 7,9%;

• Чистый убыток составил $713,9 млн.

основные показатели 2008 года

• консолидированная выручка увеличилась на 24,3% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года и составила $16,7 млрд;

• Показатель OIBDA вырос на 11,1% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года и составил $5,5 млрд; маржа OIBDA достигла 32,9%;

• Операционная прибыль сохранилась на том же уровне, что и в соответствующем периоде прошлого года, и составила $3,2 млрд; операционная маржа составила 19,0%;

• Чистая прибыль составила $62,0 млн;

• Активы увеличились на 2,7% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года и достигли $29,2 млрд.

Источник информации: пресс-релиз компании "Система"

Для подписчиков: пресс-релиз "Системы" в формате .pdf, 23 страницы

«Систему» подвели курсовые разницы

Чистая прибыль АФК сократилась на 96%

АФК «Система» вчера отчиталась за 2008 год. Единовременные списания из-за колебаний курса валют и переоценка активов обошлись корпорации в $1 млрд. В итоге чистая прибыль АФК составила $100 млн, что на 97% меньше, чем за 2007 год. Списания носят единовременный характер, поэтому они не повлияют на операционную деятельность «Системы», считают эксперты.

Выручка АФК «Система» в 2008 году увеличилась на 24,3% и составила $16,7 млрд. OIBDA до списаний и резервов выросла на 21,4%, до $6 млрд, чистая прибыль снизилась на 31,4%, до $1,1 млрд. Но АФК пришлось списать часть средств и увеличить резервы по сомнительным долгам в 2008 году. После этих списаний OIBDA составила $5,5 млрд (рост 11,1% к 2007 году), а чистая прибыль — $100 млн (падение на 96,1% к 2007 году).

В презентации АФК «Система» уточняется, что списания касались убытков от курсовой разницы и переоценки стоимости активов, а также увеличения резервов по сомнительным долгам. На резервы и списания по сомнительным долгам «Система» направила в 2008 году $510 млн. Большая часть списаний пришлась на бизнес-направление «Потребительские активы» — гудвил по покупке Далькомбанка, инвестиции в недвижимость и убыток по договору ОАО «Система-Галс» с Siemens. Часть списаний пришлась на бизнес-единицу «Телекоммуникационные активы» — в частности, списание гудвила по покупке «Стрим-ТВ».

Колебания курса валют привели к изменениям в балансовой стоимости активов и пассивов. Как говорится в отчете «Системы», холдингу пришлось списать (главным образом из-за переоценки долговых обязательств) $895 млн. Большая часть списаний пришлась на бизнес-единицы «Телекоммуникационные активы» и «Потребительские активы». Как следует из отчета, в 2008 году АФК активно инвестировала в покупку акций дочерних структур ($1,9 млрд). Из них $1 млрд пришелся на приобретение казначейских акций МТС, $110,1 млн — на 6,79% акций «Комстар-ОТС», $460,7 млн — на 73,7% акций Sistema Shyam TeleServices, $107,5 млн — на 49,0% акций «Квазар-Микро», $44,6 млн — на 25,0% акций «Детского мира», $51,1 млн — на 18,0% акций в компании «Салес».

Основные активы АФК «Система» — сотовые операторы МТС (52,8%) и «Скай Линк» (более 50%), альтернативный оператор «Комстар-ОТС» (53%), МГТС (33%), оператор дальней связи МТТ (43%), «Связьинвест» (25%), «Ситроникс» (71%), туроператор «Интурист» (66%) и другие. 62% акций корпорации принадлежат Владимиру Евтушенкову, 19% торгуются на Лондонской фондовой бирже и российских площадках. Вчера капитализация «Системы» на LSE выросла на 1,49%, до $3,8 млрд.

Аналитик «Тройки Диалог» Анна Лепетухина отмечает, что списания, снизившие чистую прибыль, носили главным образом неденежный характер. «Они носят единовременный характер, поэтому почти не влияют на операционную деятельность компании»,— пояснила госпожа Лепетухина. По ее словам, ниже ожиданий оказалась только чистая прибыль. «Мы недооценили объем списаний»,— сказала она. Аналитик ФК «Уралсиб» Константин Белов считает, что, несмотря на падение прибыли, «Система» в состоянии обслуживать свои долги. «Объем консолидированного долга составляет около $10,7 млрд (долгосрочный плюс текущий долг.— “Ъ”), из них конкретно на АФК приходится $1,7 млрд. “Система” справится с такой нагрузкой, ведь она должна получить $700–900 млн дивидендов от МТС. Более того, сейчас у АФК есть около $600 млн»,— пояснил господин Белов. По его словам, проблемы с долгами у «Системы» могли начаться, если бы не удалось реструктуризировать долг дочерней «Системы-Галс». 7 апреля АФК объявила, что первый этап урегулирования задолженности завершен: ВТБ заплатил за 19,5% акций девелопера 30 руб. Кроме того, после разрешения Федеральной антимонопольной службы банк сможет в рамках call-опциона выкупить за 30 руб. еще 31,5% акций «Системы-Галс».

Анна Лепетухина из «Тройки Диалог» уточняет, что задолженность АФК составляет уже не $1,7 млрд, а $3,7 млрд, так как около месяца назад холдинг получил кредит от ВТБ в размере $2 млрд. «Тем не менее я не вижу причины, по которой “Система” не смогла бы обслуживать этот долг»,— рассказала госпожа Лепетухина.

(с) Александр Малахов, "КоммерсантЪ", 30.04.2009

Курсовые убытки

В IV квартале 2008 г. АФК «Система» получила $714 млн убытка из-за переоценки валютных долгов и активов. Но по итогам года компания осталась прибыльной

Чистый убыток «Системы» в IV квартале 2008 г. оказался в 1,7 раза больше, чем прогнозировали опрошенные «Интерфаксом» аналитики пяти инвестбанков, — $713,9 млн (консенсус-прогноз — около $428 млн). IV квартал 2007 г. АФК закончила с чистой прибылью в $467 млн. Выручка АФК в октябре — декабре 2008 г. снизилась на 3,4% по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. до $4 млрд (аналитики прогнозировали $4,1 млрд). Но по итогам всего 2008 года компания получила $62 млн чистой прибыли (на 96,1% меньше, чем в 2007 г.), а выручка выросла на 24% до $16,7 млрд.

На перепутье
До конца июня «Системой» и МТС будет принято решение, покупать «Комстар» или нет, обещал представитель «Системы».

АФК «Система»
многопрофильный холдинг
Контролирует телекоммуникационные (МТС, «Комстар-ОТС», Sistema Shyam Teleservices), высокотехнологичные («Ситроникс»), розничные («Детский мир», «Интурист»), финансовые (МБРР) активы, а также компании башкирского ТЭКа; владеет 25% плюс 1 акция «Связьинвеста».
Акционеры – Владимир Евтушенков (62,1%), Александр Лейвиман (2,7%), Александр Гончарук (2%), 19% торгуются на Лондонской фондовой бирже в виде GDR.
Финансовые показатели (US GAAP, 2008 г.): выручка – $16,7 млрд, чистая прибыль – $62 млн; капитализация - на 29 апреля – $3,9 млрд.

Основное влияние на финансовые результаты IV квартала оказали переоценка валютного долга (убыток от курсовых разниц составил $794,8 млн) и активов ($239 млн). Переоценка возникла при продаже МБРР Далькомбанка, который ранее принадлежал самой АФК, и передаче акций «Стрим ТВ» от «Системы массмедиа» к «Комстару», поясняет представитель компании. Кроме того, после продажи 50% голосующих акций МТТ «Синтерре» за $22 млн были списаны $75 млн инвестиций в эту компанию, говорится в ее материалах. АФК также получила убыток по договору между «Система-галс» и Siemens (партнеры расходятся в оценке стоимости контракта по строительству штаб-квартиры немецкой компании). По словам президента АФК «Система» Леонида Меламеда, в 2008 г. «Система» сэкономила $700 млн на сокращении операционных расходов и на столько же сократила капитальные вложения. В 2009 г. сокращение капзатрат также будет значительным, пообещал Меламед, но отказался назвать цифры.

Компания планирует сократить долговую нагрузку (чистый долг по итогам 2008 г. составил $8,67 млрд) в основном за счет дивидендов дочерних компаний. По словам Меламеда, в частности, МТС не будет менять дивидендную политику (предполагает выплату не менее 50% прибыли). В 2008 г. МТС заработала $1,93 млрд, т. е. АФК рассчитывает как минимум на $0,5 млрд дивидендов от сотовой «дочки».

(с) Олег Сальманов, Ведомости, 30.04.2009, №78 (2348)

Мнение эксперта:

«Отчетность Системы оказалась хуже нашего прогноза, - говорит Денис Барабанов, начальник аналитического отдела ИК «Грандис Капитал». - Однако это уже не имеет особого значения, так как сейчас Система рассталась с частью проблемных активов и стала владельцем новых нефтегазовых активов на $2млрд., которые должны позволить компании сделать серьезный прорыв. Речь идет, конечно же, о компаниях Башкирских ТЭК».

Источник информации: "Утренний Дозор"